安山研報

施政報告對鞏固香港國際金融中心定位藍圖己定,細節有望陸續落實和出台

    |     207    |     作者:安山集團

11月25日香港行政長官林鄭月娥發表了最新一份施政報告,當中涉及接近200項的新措施,經過了困難的一年多個月的香港,面臨了史無前例的社會動盪和示威活動,百年一遇的病毒大流行和艱苦的全民抗疫,市民對政策都有一定的期望。在這風雨飄搖的經濟環境下,各行各業都面對不同的困境和挑戰,作為龍頭的金融行業,再不可以墨守成規倚賴過往的思維來保持國際金融中心的地位。香港金融地位在過往能夠迅速的發展核心價值有賴香港在世界中扮演的的特殊地位,作為中國對外的窗口,完善和自由開放的法制和體系。隨着中國的高速發展和對外開放,當然香港功不可沒,但仍感受到這個特殊的地位重要性亦慢慢地降低。上海和深圳在國內的金融中心冒起對香港帶來競爭和互補的作用,但兩地各自提供不同的獨特功能。香港政府也意識到除了本身核心的競爭價值,把握現時國內開放的勢頭,從過往窗口的角色變成通往內地的大道橋樑甚為重要,同時間也可享受內地龐大市場的機遇。

 

新一份的施政報告就鞏固香港金融中心指出了以下幾點,包括進一步開放互聯互通的機制,促進私募基金和家族辦公室業務發的措施,推動和改革香港房地產信托公司基金機制。

 

互聯互通,開闢,開拓,開寬金融大道

 

進一步開放互聯互通的機制和交易證券的名單。互聯通機制由2014年11月開通以來,到現階段發展穩定和成熟。國內外投資者對於機制運作和可交易的證卷名單拓展進度滿意。最新一輪改革是可以讓在港上市B 類型的股份,亦即是未有盈利或者收入的公司,在符合一定的條件下,可被納入港股通可交易名單裏面。另一方面,上海科創版的股份在適合條件下也可以納入滬股通名單裏面。B類型的股份一般是在港上市的生物科技股份,因為大部份藥品或產品都在臨床階段,發展空間在於將來旗下的產品推出時的受歡迎或被應用程度。這些股份一般被視為風險較高,但增長空間也較大。在上海上市科創版的股份也被認為是高速發展類型股份。兩者互相被納入名單中將會為投資者帶來更多選擇,從而增加互聯互通之間的成交金額。 這次機制的改革美中不足之處就是沒有納入在港二次上市的股份,例如阿里巴巴,網易,百勝中國等等。加上港交所寄予厚望中概念股份回流香港第二上市在未來一段時間將成為大趨勢,如果這些股份不被納入港股通名單有點兒力度不到位。

 

第二上市公司被納入是時間問題

 

我們首先是從背後的原因想想在呼聲甚高之下沒有將第二上市公司納入港股通的原因和思路。個人認為,現時在香港第二上市的都是已經在美國上市的中國公司,雖然特朗普將會卸任,但中美關係和政策依然不明朗,拜登上場後會否對在美上市公司放鬆乃是未知之數。早前特朗普政府要求美國證監對在美上市的中國公司會計準則要求還沒有改變,或可能對某些公司在美上市的地位受到威脅。而且現時美國政府對中國公司制裁名單花樣百出,對這些在美上市的公司外部影響因素實在增加,在不明朗因素情況下容許內地投資者買賣的話就未免太不負責任。如果真的把這些公司放入去,萬一又有極重大的負面消息從而導致股價大跌,就有點兒「坑」投資者的感覺,對香港成為國際金融中心的地位實在有損害,所以現階段不包括他們在名單來實在是用心良苦。

 

積極開拓其他道路

 

配合早前公布的大灣區跨境理財通,可見到政策面上想把香港這個Front Office 的功能加速推進。參考互聯互通的成功和現時已經佔港股成交的很大大比例和越來越多本地,內地和外國投資者經這渠道進行交易,拓展着其他範疇,客源,和區域會大大提升香港金融業的闊度和深度。現時靜待更多細節落實,這也令金融業和財富理財相關的從業員期待。現時要看政府落實各種互聯互通的時間表,以往經驗執行力尚算比較快手的,如果各個範疇開通,這獨特的金融地位是問在世界上沒有幾個可以媲美。

 

家族辦公室是財富管理的新標準

 

另外一樣着墨去提升金融中心地位的就是家族辦公室和私募基金的規管和發展。家族辦公室在這10年以來蓬勃發展,過往一般市民感覺上要億萬富豪以上的才有資格談及建立家族辦公室,現時隨着Multi Family Office 的興起,和中產財富日漸增多,對家族辦公室的需求殷切。證監會在過去一年分別就私募基金和家族辦公室的規管和牌照發出指引,目的就是要完善和標準化這一個行業。香港金融人才濟濟,過往幾十年做銀行的,財富管理的,私人銀行的專業人士和富有的客戶都建立了一定的關係。現時把財富管理和家族傳承的概念合為一,更專業地和更廣泛地進行管理,這可不是其他城市可以和香港在這方面作競爭的。因為如此,發展這個行業來提升國際金融地位,把香港打造成為東方的蘇黎世是另一表述香港作為獨特金融中心地位的競爭優勢。港府現時方向走對了,力度或嫌不夠太大。現時建立投資推廣署宣揚香港在家族辦公室的競爭優勢,和加上一些稅務優惠的而且確會提升行業的發展,但另一方面更加要加強規管,防範魚目混珠和滲入害群之馬事件的發生從而有損形象,這有賴證監會和其他監管機構繼續以世界級的標準把關。這次施政報告開始着手推廣和提升這項業務的確令到從業員感到鼓舞。

 

房產信托基金的重要性

 

最後施政報告也提到把香港成為亞洲區房地產信托基金的樞紐中心。香港現時上市的房托基金主要都是在港的物業,部分也有一些內地房托資產概念的,但寥寥可數。亦因為香港地理關係,要大力發展這個行業並不容易。但如果將內地或亞洲區其他地方相關的資產納入範圍以內,利用香港金融市場的經驗和能力,把房托基金蓬勃起來就並不困難。過往幾年香港在這方面作出了幾項的調整。第一,包括把積金局放寬擴大強積金可投資房托基金的比例和市場數目,可以提供更加多的穩定回報資產,會幫助房托基金增加了市場。第二,證監或會放寬房產信托投資限制,批准投資少數權益物業和開發中的項目,來增加房托公司投資的標的。第三,現時政府開宗明義要求發展這項目,如果加上其他政策推動必然可以增加發展速度。房產信托一向也是香港上市公司之中較弱的一環,如果可以增強這個板塊,又再加寬了香港資本市場的深度。

 

這個政策也是配合內地對房托基金改革和發展的大方向。現時內地開始把部基建項目用房產信托形式打包及上市,如果落實,將會大大增加房托基金的類型和數目。部分項目可以直接在港上市,當數量開始增加,整個行業慢慢就會蓬勃起來。現時香港房托規定包括債務比率,派息比率到時達到世界標準,亦因為如此房托基金才被認定為穩定投資收益的工具。希望監管機構在推廣發展這個板塊之餘,亦要謹守保護投資者安全的前提,把優質的房托資產從國內或者海外帶到來香港上市。


黃志陽 

安山資本董事 

現任安山資本董事,負責資產管理業務,曾先後就職於美國富利波士頓、西證國際證券和華融金控。在美國和香港擁有超過20年的金融業經驗,也是多家財經媒體常駐嘉賓,包括TVB,CNBC Asia,Bloomberg TV等,並受到美聯社、法新社和路透社等媒體訪問。 

安山集團是一家快速增長的環球投資公司致力為世界各地的高淨值客戶提供個人理財規劃。集團創立的核心量化交易系統表現出眾,目前集團附屬及關連公司管理資產規模超過1,000,000,000美元。