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量本投資入門

    |     233    |     作者:安山集團

介紹


量本投資--是量化投資和基本面投資的組合詞,是一種結合了量化策略和基本面方法的投資方法,前者利用數據分析、統計方法和數學模型來產生投資洞察力,而後者則專注於對個別公司的基本屬性進行深入研究。


基本面投資


傳統上,基本面投資側重於通過預測和模擬公司未來的現金流,另外分析其財務報表來評價一間公司的內在價值。分析師通過比率分析、競爭格局、增長前景、與管理層會談等定性和定量方法,非常強調對公司核心競爭力的評估。基本面投資的最終目的是發現並投資於那些與內在價值相比被市場低估的公司,希望獲得長期投資收益。著名的基本面投資者包括巴菲特、彼得-林奇和大衛-特普。

通過基本的了解,分析師對公司進行深入瞭解,產生阿爾法,避開有危險信號和可疑行為的公司。然而,基本面投資的一個主要缺點是,它受人類情緒和認知偏差的影響,例如,近期偏差和損失偏好偏差,這影響了投資判斷,可能導致代價高昂的投資錯誤。


量化投資


量化投資利用數學模型、統計技術和最先進的硬體來識別投資機會並做出交易決策。對大量的金融和非金融資料進行分析,找出可利用的模式、特徵和異常情況。 量化投資的一個顯著例子是因數投資,它識別並投資於具有共同特徵(即因數)的證券,這些證券在歷史上能帶來超額的風險調整收益。經過充分研究和記錄的因數包括價值、規模、收益和動量。量化方法也被用來確定產生超額回報但無法用傳統因素和風險溢價解釋的特殊因素(即阿爾法)。AQR Capital、Two Sigma和Renaissance Technologies是量化投資領域的一些領導者。

在先進技術的幫助下,可以有效地分析大量資料,作為建立穩健模型的寶貴投入。所有的量化模型在上線前都會進行廣泛的回測,以降低模型風險。量化投資也避免了人類的情感和認知偏差,因為量化系統將代替人類負責做出投資決策。

雖然量化投資過程中有幾個獨特的優勢,但也有一些缺點。一般來說,量化模型很難衡量和分析不可量化和定性的因素,如領導力、文化和核心競爭力等。另外,統計模型的穩健性高度依賴於資料的品質;如果資料有缺陷,模型產生的輸出結果也會令人懷疑,即廢料進,廢品出。最後,投資者行為和宏觀經濟因素的變化將影響市場格局,削弱歷史資料分析和回測的作用。


量本投資--兩全其美


量本策略旨在利用量化策略和基本面策略的優勢,同時通過補充兩種策略來克服其固有的缺陷。從本質上講,量化基本面策略力圖將兩者的優點結合起來,為投資者提供更好的風險調整回報。

在實施量本策略時,投資組合經理會根據最佳量化模型的輸出進行投資決策,並以基本面的洞察力對輸出進行補充。在典型的量化策略工作流程中,量化團隊將收集和維護大量的資料。研究將對資料進行研究,以確定任何可利用的因素、阿爾法和模式,並根據研究結果建立和回測量化模型。同時,基本麵團隊將通過基本面方法,包括公司治理評級、現金流分析和財務健康檢查等,產生洞察力,這些洞察力將作為定量模型的寶貴輸入,並將用於下一階段,即整合定量模型和基本面研究的研究結果,以做出最終的交易決策和構建投資組合。這樣可以確保最終的輸出結果同時通過量化和基本面的投資標準,並最大限度地降低輸出結果遭受我們以上發現的量化或基本面偏差和錯誤的風險。投資組合構建完成後,量化團隊和基本麵團隊將繼續共同監控投資組合,以優化投資組合的表現。

在一些有趣的領域,量子化技術正在投資過程中產生寶貴的見解。其中一個例子是,當公司介紹他們的財務業績和業務前景時,將使用身心語言程式學(NLP)來分析公司的盈利。傳統上,分析師在公司管理層介紹財務業績和回答投資者的問題時,通過尋找語言線索來深入瞭解公司的財務業績。身心語言程式學利用演算法分析財報記錄中的每一個字,探索公司管理層和分析師的模式、趨勢和情緒。例如,高級管理層使用了大量正面的詞語,可能意味著他們對公司前景充滿信心,因此暗示了公司股價會上漲。


結論


資產管理行業正處於一個轉捩點,先進的技術和量化方法正在逐步重塑行業格局。它能夠利用機器的力量並將其與最聰明的人類頭腦相結合的投資組合經理將能夠在長期內獲得關鍵的競爭優勢。


何寧溫博士

安山集團首席總監(國際業務)

何博士為香港理工大學實務教授。何先生於投資管理、投資銀行、資本投資、風險管理、產品開發、轉讓定價和業務重組的領域有逾20年的經驗。

安山集團是一家快速增長的環球投資公司致力為世界各地的高淨值客戶提供個人理財規劃。集團創立的核心量化交易系統表現出眾,目前集團附屬及關連公司管理資產規模超過1,000,000,000美元。


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