安山研報

周報-市場展望20210125

    |     339    |     作者:安山集團

中國內地房地產調控再加碼


中國大陸的上海和深圳兩大城市迎來年內第一次房地產調控政策的變動。


上海市的政策變動包括:對夫妻離異3年內購買商品住房的,其擁有住房套數按離異前家庭總套數計算、調整增值稅征免年限等。深圳則暫停了夫妻婚內更名並對購房者的出資能力進行嚴格審查。


儘管諸如此類的動作在過去數年屢見不鮮,但在目前扶持實體經濟與資本市場、嚴控房地產泡沫的大背景下,以上兩個城市的動作或許會帶來更多城市的效仿。這將在一定程度上抑制房地產市場的非理性需求,對於資本市場也是個好消息。

 


拜登的對華策略觀察


美國總統拜登提名的財政部長耶倫對議員們承諾對中國實施第一階段貿易協議的情況進行全面評估,並表示華盛頓將與盟友更密切地合作,解決中國的“不當”行為。根據參議院財政委員會網站發布的文件,耶倫表示,拜登政府將全面審查特朗普對華貿易政策的所有方面,包括中國落實第一階段貿易協議的情況。耶倫稱絕不能允許中國違反美國的制裁。耶倫還表示,拜登政府在簽署任何新的自由貿易協定之前,將優先考慮對工人和基礎設施的國內投資。


拜登政府上任第二天就面臨來自共和黨議員的壓力,他們要求針對中國宣布制裁前特朗普政府強硬中國政策的設計者,進行更有力的回應。 眾議院外交事務委員會的共和黨人Michael McCaul表示,“拜登政府和任何珍視民主原則的國家必須立即做出強有力的回應,以表明脅迫是不能容忍的。”


整體對外政策來看,拜登大概率不會延續特朗普的“孤立主義”單邊外交政策,將保持更加理性、開放、長遠的外交態度。拜登內閣的外交政策官員均持對華強硬立場,都參与實施了奧巴馬政府“亞太地區再平衡戰略”,預計拜登政府將繼續維持對華強硬原則,但拜登政府反對特朗普單邊主義色彩濃厚的“美國優先”原則,支持與中國保持戰略合作關係,諸如低端製造、朝核問題及氣候問題等有望成為關係修復的切入點。此外,為了減少重返國際協定的阻力,美國可能在某些中國問題上妥協以獲得中國的支持,短期內中美關係大概率將邊際改善。

 


歐洲央行1月議息會議按兵不動


歐洲央行1月會議按兵不動。會議主要內容有4點:

(1)重新闡述保持關鍵利率不變,即主要再融資操作利率維持在0%、邊際借貸便利利率維持0.25%水平和存款便利利率保持-0.5%不變;

(2)繼續推進總量為1.85萬億歐元的PEPP(大流行資產購買緊急計劃),資產凈購買周期至少延續至2022年3月,本息再投資時間至少持續到2023年底,若未來金融狀況轉好,PEPP的購債額度並不需要用盡;

(3)繼續以再融資操作提供充足流動性,用TLTRO III(定向長期再融資三期)向銀行提供有吸引力的資金;

(4)APP(資產購買計劃)將以每月200億歐元的速度推進,並保持本息再投資直到開始加息后一段時間。


歐洲央行近期購債進度明顯放緩。PPEP持倉從之前每月約600億歐元速度增加放緩至近期的每月300億歐元,甚至在1月1日當周PPEP持倉出現了負增長,且由於沒有新TLTRO操作,其擴錶速度在最近一個月停滯明顯。雖然目前美聯儲資產負債表規模同比增速仍高於歐洲央行,兩者之差自6月份以來已經快速收斂,即使最近歐洲央行擴表放緩,收斂速度仍沒有減慢,這也形成了近期美元反彈的潛在動能之一,儘管當前美元指數的主要矛盾並非貨幣政策而是財政赤字。

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圖表1 歐洲央行各類資產購買計劃持倉對比 來源:WIND、中銀證券

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圖表2 歐洲央行資產負債表增長情況 來源:WIND、中銀證券

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圖表3 美聯儲與歐洲央行擴表增速差 來源:WIND、中銀證券


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