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【安山宏觀周評】FOMC利率決議前夕市場預期再生變

    |     31    |     作者:安山集團

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作為美聯儲官員集體進入靜默期後至議息會議之前最重磅的經濟數據,5月美國CPI數據再度改變了人們對美聯儲動作的普遍預期。


美國5月未季調CPI同比8.6%,增速回升,創1981年12月以來新高;環比升1%,大幅超預期。通脹的再次攀升打破了市場此前認為的美國通脹3月見頂論,4月美國通脹數據的回落是暫時性的,說明美國通脹的拐點目前仍未出現。


幾乎所有通脹分項都在上漲,顯示通脹正在變得更加廣泛。


具體來看,能源項同比上升34.6%,環比上升3.9%,環比增速較4月抬升 6.6個百分點,顯示當前原油的高位震盪仍在發揮直接作用。5 月份食品項同比上升10.1%,已連續四個月上升;環比上升1.2%。居家食品同比上升11.9%,創下1979年以來的新高;核心CPI數據表明當前通脹內生增長動能依舊充足,其中核心商品環比上升0.7%,較上月提升0.5個百分點;在交通運輸服務以及機票通脹環比增速放緩的拖累下,核心服務環比增速則略有下降。


總的來看,當前美國的通脹水準呈現出全面而廣泛的特徵,通脹上升已經“傳染”至幾乎所有的生活門類之中。


地緣政治風險短時間內難以消除使得大宗商品與糧食價格的不確定性大大提高,企業預先提價以保證利潤的做法可能帶動相關通脹持續發酵。


在本次CPI數據公佈之前,市場普遍的預期是美聯儲將在接下來的會議上宣佈加息50個基點,而數據公佈後,“一夜之間”市場已開始有75個基點的預期,甚至不乏激進的分析師喊出單次加息100個基點的論調。


鑒於後續美聯儲和市場對通脹走勢的預測更加容易“出錯”,資產交易的邏輯切換將更為頻繁,美國資產價格的波動大概率也將更為劇烈。


此前市場預期本次聯儲加息是劇烈而短促的,因而也會是危險的。當下可謂“險上加險”。


此外,市場對聯儲的加息週期預期並不長。按當前市場給的加息概率,市場預期本輪美聯儲加息將於明年3月結束,這意味著從今年 3月聯儲首次加息到明年 3 月份加息結束,本輪加息週期僅1年。這在歷史上的加息週期中僅略長於1999-2000年的加息週期,但同時,預期加息幅度又非常大,市場主流預期在1年時間內,連續加息 375bps-400bps,僅次於2004年6月至2006年6月的425bps,而在 這輪加息之後,美國就陷入了次貸危機,而後爆發了由於次貸危機引發的全球金融危機。因此,市場目前給的加息情形意味著預期聯儲以大幅快速加息來抑制通脹,在快速實現控制通脹目標的同時,也可能較快將經濟帶入衰退甚至危機。